카카오게임즈 주가 전망 105,000원 목표주가 블록체인 사업 관련 경쟁력 우위 요소 확보

카카오게임즈 주가 전망 105,000원 목표주가

 

카카오게임즈 목표 주가 전망 (상향)

[오딘] 한국 매출 전망치 다소 상향, 인건비 전망치 다소 하향 등을 통해 실적 전망치는 상향, 적용 Multiple은 하향하여 목표주가는 100,000원에서 105,000원으로 5% 상향하고 투자의견 Buy를 유지한다. 동사 현재 주가는 2022E 지배주주 EPS 대비 PER 34.5배로서 여전히 국내 주요 상위 게임주들 평균보다 높다.

 

그러나, 동사는 카카오 공동체의 일원으로서 P2E게임, 디지털자산거래소, 메타버스 등 블록체인 사업 관련 경쟁력 우위요소를 확보하고 있다는 점에서 밸류에이션 프리미엄은 합당하며 금번 실적 전망치 상향을 통한 Multiple Down으로 프리미엄 강도도 정당한 수준으로 조정되었다고 판단한다.

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1Q22 실적은 [오딘] 안정화 바탕으로 qoq flat 수준의 무난한 성적 예상

1Q22 연결영업실적은 매출 2,703억원(qoq -5.7%), 영업이익 467억원(qoq 2.7%)으로서 전분기 대비 매출은 소폭 감소하나 영업이익은 소폭 증가하는 등 qoq flat 수준의 무난한 성적을 예상한다. 전체 매출의 절반 이상을 차지하는 [오딘] 한국의 경우 4Q21은 일평균 매출이 qoq -55%로서 급감했었지만 1Q22 일평균 매출은 트래픽 호조 및 몇 차례 컨덴츠 업데이트 효과 등을 바탕으로 qoq -3.5% 정도로서 안정화될 것으로 예상한다.

 

기대 신작 신작모멘텀 및 블록체인 사업 성장전략 구체화 가능성 주목

고 Multiple을 해소하는 방법은 빅히트 신작 창출을 통한 실적 재고, 중장기 성장잠재력 관련 Multiple 프리미엄의 확보 등이 있다. 빅히트 신작 창출, 즉 신작모멤텀 측면에서는 2022년 론칭 예정인 다수의 신작 중 [오딘 대만(1Q22, 3/29 론칭 예정)], [우마무스메 프리티더비 한국(2022년 론칭 예정)] 등이 기대 일정이라 할 만하다. 둘 다 실적추정에 반영하고 있는 상태이긴 하나 이들 일정의 히트로 Multiple이 어느 정도로 떨어질 수 있을지 지켜볼 필요가 있다. 그리고, 중장기 성장잠재력 관련 Multiple 프리미엄 측면에서 P2E게임, 디지털자산거래소, 메타버스 등 블록체인 사업 성장전략의 구체화 및 보다 적극적인 소통 가능성도 주목할 필요가 있다고 판단한다.

 

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