네이버 목표 주가 전망
목표주가는 50만원에서 41만원으로 18% 하향하고, 투자의견은 Buy를 유지하나 Long Term Buy 관점도 그대로 유지한다. 목표주가 하향은 실적 전망치 하향에 따른 것이 아니라 적용 Multiple 하향에 따른 것이다. 적용 Multiple 하향은 금리 인상 및 QT 등에 따른 전세계적인 성장주 밸류에이션 프리미엄 축소 과정을 반영한 것이다.
플랫폼 랠리는 단기 일단락된 상황이며 올해 실적흐름도 현재의 밸류에이션 프리미엄을 정당화할 수준은 아니라는 점을 감안할 때 당분간은 밸류에이션 프리미엄 축소 과정이 더 진행될 수도 있고, 최소한 프리미엄이 재확대되기는 타이트한 상황으로 판단한다. 플랫폼 비즈니스 관련 에너지 축적 및 새로운 모멘텀 확보까지는 긴 호흡 접근이 현실적이라 판단한다.
4Q21 매출 호조, 영업이익 부진 & 시장 전망치 부합
4Q21 연결영업실적은 매출 19,277억원(qoq 11.6%), 영업이익 3,512억원(qoq 0.4%)으로서 전분기 대비 매출 성장은 호조였으나 영업이익 성장은 부진했다. 시장 컨센서스 전망치의 경우 1월 초만 해도 당사 전망치 대비 매출은 부합하나 영업이익은 지나치게 높은 수준이었는데 1월 Preview 시즌에 다수 전망치의 업데이트 조정이 이뤄져 실적 발표 시점에는 실적 발표치가 컨센서스 전망치 대비로도 매출, 영업이익 모두 대체로 부합하는 수준이었다.
플랫폼 랠리 단기 일단락
매출 YoY는 2020년 21.8%에서 2021년 28.5%로 강화되었는데 이는 코로나에 따른 온라인결제/커머스/컨텐츠 등의 성장성 수혜에 따른 것이었다. 반면 2022년 이후부터는 성과형 광고 중심의 DA, 온라인결제/커머스/컨텐츠 등의 코로나 특수에 대한 역기저 영향으로 매출 성장 강도는 비교적 큰 폭으로 둔화될 것으로 예상한다.
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