SKC 목표 주가 22만원 전망 화학 영업이익 사상 최대치 경신 및 중장기적 성장성 긍정적

SKC 목표 주가 전망

반도체 칩 부족에 따른 전방 업체의 수요 둔화가 단기적으로 나타나고 있으나, 병목 현상 완화 시 오히려 이연 된 수요의 폭발을 기대할 수 있기에 중장기적으로 긍정적이다. 회사의 Deep Change에 대한 강한 의지와 중장기적으로 평가하며 목표주가 220,000원 투자의견 BUY 유지한다. -하나금융투자 애널리스트 윤재성

 

3Q21 영업이익 컨센 11% 상회

3Q21 영업이익은 1,458억원(QoQ +8%, YoY +139%)으로 컨센(1,314억원)을 11% 상회했다. 화학 영업이익이 사상 최대치(938억원)를 경신하며 전사 실적 개선을 견인했다. PO강세 덕이다. SK넥실리스 영업이익은 235억원(QoQ +25%)으로 개선되었다. 5공장 본격 가동에 따른 매출액 증가/마진율 개선(+1.5%p) 영향이다. 다만, 글로벌 물류 이슈 및 전방 자동차 반도체 칩 부족 이슈에 따라 당초 기대치는 소폭 하회했다. Industry 소재는 OPM 10.2%로 추가 개선되었다.

 

4Q21 영업이익 QoQ -15% 감익 전망

4Q21 영업이익은 1,245억원(QoQ -15%, YoY +114%)으로 전분기 대비 감익을 추정한다. PO 마진 강세 지속에도 불구하고 화학 영업이익이 QoQ -17% 감소할 전망인데, 이는 연말 일회성 비용, DPG 단독 공정 준공에 따른 일시적 비용 등이 발생하기 때문이다. SK넥실리스 영업이익은 전분기와 유사할 전망이다. 물류, 반도체칩, 동가격 상승 등 영향이다.

 

중장기 성장을 위한 의지를 지속 확인

지난 9월 회사가 ‘파이낸셜 스토리’에서 제시한 성장의 그림을 하나씩 실현시켜 나가고 있다. 11/1일 SKC는 SJL/BNW와 컨소시엄을 구성해 영국 실리콘 음극재 기업 Nexeon에 8천만$(지분율 26.3%)를 투자할 계획을 밝혔다. 컨소시엄에는 SKC/BNW가 51%, SJL은49%를 투자한다. SKC의 순 투자금은 3.3천만$다. Nexeon은 고객사 선확보 후 유럽에 약 1.2천톤으로 시작해 SK넥실리스의 네트웍을 활용해 시장에 진입할 것이다. 반도체 글라스기판은 2023년 말 1.2만㎡ 규모로 시작해 2025년까지 3.5천억원을 추가 투자해 7.2만㎡로 확대할 계획이다. 2026년 매출액은 7천억원을 제시했다. 중장기 성장 포트폴리오 측면에서 Valuation 할증 요인이나, 시장 침투 및 실질 매출액 발생 여부 등 확인할 점은 존재한다.