팬오션 목표 주가 9천원 전망 영업이익 서프라이즈로 수익성 위주 전략이 호실적 원인

팬오션 목표 주가 전망

3Q21 매출액 1조 3282억원, 영업이익 1,913억원을 발표했다. 영업이익률이 상회한 이유는 1년 이상 장기용선을 추가하면서 용선료 원가 수준을 낮췄기 때문이다. 대신에 1Q20부터 시작한 운용선대 확장은 일단락된 것으로 보인다. 현재 1.000명 내외인 임직원 수를 고려했을 때 운용 가능한 선대는 약 300대가 최대치인 것으로 밝혔다. 즉, 외형확대보다는 수익성 위주 전략이 3Q21 호실적의 주요 원인이라고 보며 목표주가 9,000원 투자의견 BUY 유지한다. -이베스트투자증권 애널리스트 나민식

 

호실적에도 주가는 약세

분기 최대 영업이익을 장 중에 공시했음에도 불구하고 주가는 하락으로 마감했다. 이는 중국 철강 생산량 감축에 따른 철광석 해상 물동량 감소가 주가에 반영되는 것으로 판단한다. 결국 2022년도 Dry Bulk 시황에 대한 판단이 필요하다.

 

2022년 Dry Bulk 시황은 긍정적

Clarkson은 2022년 Dry bulk 톤-마일 증가를 +2.4%, 선복 증가율을 +1.5%를 전망하고 있다. 수요가 공급보다 +0.9%pt 더 높다. 또한 Dry Bulk 수주잔고(Order book)는 6.5%까지 역사적으로 낮아져서 초과공급에 가능성도 제한적이다. BDI 상승에도 불구하고 수주잔고가 낮아진 이유는 ① 선주들이 BDI 상승이 단기적이라고 판단하여 신조 발주 대신에 중고선박을 확보하고 있고, ② 친환경 선박에 대한 명확한 기준이 없는 상황에서 무리해서 신조 발주를 안 하고 있기 때문으로 판단한다.