기아 목표 주가 12만원 전망 국내공장 생산볼륨 개선이 뚜렷해 주가반등 지속 예상

기아 목표 주가 전망

현 주가 수준은 2022년 기준 P/E 6.1x 수준이며, ROE가 15.4%에 달하고 있어 상당한 저평가 상태로 판단한다. EV/RV Mix 개선이 4Q21에 추가로 기대되고 있으며 국내공장 생산볼륨 개선에 대한 시그널이 뚜렷해 최근의 주가 반등이 지속될 것으로 기대하며 목표주가 120,000원 투자의견 BUY 유지한다. -이베스트투자증권 애널리스트 유지웅

 

3Q21 Review: 영업이익 1.33조원(OPM 7.9%)으로 실적 우려 소멸

기아의 3Q21 실적은 매출액 17.7조원(YoY +8.8%), 영업이익 1.33조원(YoY +581%)을 기록했다. 3Q21 판매대수는 총 68.4만대(YoY -2.1%)를 기록했는데, 중국 제외기준으로는 YoY +3.1%를 기록해 볼륨 상승효과가 약 1,370억원, ASP 및 Mix 개선으로 YoY 4,520억원 가량 영업이익 개선에 기여되었다. 반면 전년 동기로 부정적 영향은 환율 -1,600억원, 원재료 가격 상승과 가동률 하락 등 비용 증가분이 약 3,100억원 증가되었다. 즉, 전반적으로 Mix 개선 효과가 매우 선명하게 나타나 높은 영업이익률의 지속 요인으로 작용했다.

 

단기 실적 우려는 감소, 이익모멘텀 재개 시점

동사는 전일 실적발표 컨퍼런스를 통해 2021년 연간 290만대 판매목표를 유지했다. 역산 시 중국 제외 기준으로 73~74만대 수준이 예상되는 수준이며, 2Q21의 판매 수치를 넘어선다. 반도체 공급 차질분이 점진적으로 해소되고 있는 것으로 판단되며, 11월~12월 들어서는 생산량이 크게 증가하며 이익모멘텀 재개를 예상해 볼 수 있는 시점이다. 

 

전 세계적으로 생산차질 완화로 인센티브 비용 증가와 공급과잉 재개 등 우려사항이 공존하고 있으나, 생산 재개 속도는 여전히 업체마다 차별화되어 나타나고 있어 단기간 내에 실적 훼손요인으로 발전되기는 어렵다고 판단된다. 4Q21의 ex-China 판매실적은 QoQ +8.8%인 71.4만대를 기록할 것으로 예측되며, 영업이익은 1.53조원(YoY +19%)으로 추정한다.