카카오 주가 120,000원 목표주가 전망 커머스 광고 핀테크 성장 효과 여전히 강력하며 해외 확장 지속

카카오 목표 주가 전망

커머스 삼각축인 커머스-광고-핀테크 성장 효과 여전히 강력하고, 카카오엔터테인먼트와 픽코마의 해외 진출 확대, 게임즈 자체 신작 게임 효과 기대, 비용 부담 컸던 블록체인 사업 엔터프라이즈의 실적 가시화가 모멘텀으로 작용할 것으로 판단하며 목표주가 120,000원 투자의견 Buy 유지한다. -교보증권 애널리스트 김동우

 

2022년 전망

2022년 카카오의 연결 기준 매출액은 전년비 +32.4% 성장한 1.8조원, 연결 영업이익은 +44.1% 증가한 8,604억원을 기록할 것으로 전망. 컨텐츠부문 글로벌 진출과 신작 게임 출시에 따른 마케팅비용, 인력 확보를 위한 신규채용과 복리후생 강화에 따른 인건비 증가는 불가피. 유무형자산 증가에 따른 감가상각비 증가 영향도 있어 마진 압박 존재한다.

 

그러나 히트 게임 타이틀 개발사 인수에 따른 매출연동비 감소가 비용 증가분을 일정 부분 상쇄하고, 1)톡비즈부문 매출이 광고 & 커머스 시너지 효과로 전년도 가까운 성장세(+38.2%)를 보이는 동시에 2)컨텐츠 부문도 글로벌 확장 및 신작 게임 출시로 견조한 성장률(+25.4%) 지속, 3)플랫폼 기타 부문(+55.7%)도 모빌리티/페이 안정적 성장에 블록체임/카카오엔터프라이즈 성장 더해질 것으로 기대. 탑라인 고성장에 따른 영업레버리지 효과로 영업이익률은 전년비 +0.9%p 확대된 10.6% 수준 예상한다.

 

커머스 거래액 10조 달성 전망

카카오커머스 GMV는 2022년 이커머스 시장 성장률 둔화(YoY +11% 예상)에도 불구. 약 +30% 증가한 1조 수준을 달성 가능할 것으로 전망. 1)광고상품이기도 한 메시지형 광고와 비즈보드를 구매로 연동시키는 '커머스 플랫폼화', 2)선물하기 구매빈도와 객단가 상승, 3)버티컬 커머스 플랫포 지그재그 성장 효과 통해 톡비즈 내 '거래형' 매출은 전년비 +37.1% 증가 전망. 톡비즈 내 광고형 매출은 비즈보드 견조한 성장 지속, 메시지형 광고의 공격적 확장을 중심으로 시장 수준을 상회하는 성장(+40.7%) 예상된다