펄어비스 목표 주가 13만원 상향, 검은사막 모바일 중국 판호 획득에 따른 매출 전망과 모멘텀 기대

펄어비스 목표 주가 전망

검은사막 모바일 중국 추정 오류 수정에 따른 매출 전망치 상향 및 향후 검은사막 PC 중국 판호 획득에 따른 매출 전망치 추가 잠재력을 바탕으로 목표주가 92,000원에서 130,000원으로 41% 상향하고 투자의견 BUY 유지한다. 검은사막 모바일이 중국에서 매출순위 TOP 10에 들기만 해도 일평균 매출 30억원 내외에 RS 비율 20% 중반 수준으로 엄청난 영업이익 기여가 발생하게 되며 검은사막 PC 중국 판호만 획득하면 검은사막 모바일 중국 대비 상당한 수준의 모멘텀이 될 수 있다. -이베스트투자증권 애널리스트 성종화

 

연내 검사 모바일 중국 론칭 가능성 주목

검은사막 모바일 중국은 6/29 판호 획득 후 8월말부터 두 달 넘게 사전예약을 진행 중이 다. 10/15부터 일주일 미만 짧게 FGT를 시행하여 인플루언스 마케터를 모집하고, 11월 일주일 이내 짧은 기간 대규모의 CBT를 진행하며, 이후 OBT(Pre Launching 개념)를 거 쳐 연내 상용화를 진행할 예정인데 현재까지 모든 일정이 순조롭게 진행되고 있어 연내 론칭 가능성은 높다고 판단한다.

 

검은사막 모바일은 최근 오랫동안 중국에서도 정통 코어 MMORPG 기대신작이 없어 대 기수요가 많다는 점, 텐센트의 올해 신작 라인업 중에서도 최상위 기대신작 중 하나라는 점, 텐센트가 심혈을 기울여 판호를 획득했고(텐센트가 투자한 아이드림스카이가 획득. 텐 센트/아이드림스카이 공동 퍼블리싱. 실질적 퍼블리싱 리더는 텐텐트), 적극적인 마케팅 계획을 갖고 있다는 점, 판호 획득 전부터 17173.com/바이두 등에서 기대순위 2-3위를 시현한 점 등을 감안하면 론칭 초기 중국 iOS 매출순위 Top 5 또는 최소한 Top 10은 가 능할 것으로 기대된다. 즉, 첫 분기 일평균 매출은 20-50억원은 가능할 것으로 기대되는 데 본연구원은 12월 론칭을 가정하고 첫 분기 일평균 매출은 35억원으로 추정한다. 검은사막 모바일에 대한 동사 RS 비율은 총액매출의 20% 중반 수준이라고 한다. 본 연 구원은 그 동안 첫 분기 일평균 매출은 50억원으로 추정하고 동사 RS 비율은 총액매출의 6%(순액매출의 10%)로 추정했었는데 본자료에서 그 동안의 오류를 수정한다. 즉, 첫 분기 일평균 매출은 35억원으로서 종전보다 보수적으로 조정했고, RS 비율은 25%로 대폭 상향했다. 이로 인해 상당한 수준의 실적 전망치 상향 효과가 발생했다.

 

검사 PC 중국 판호 획득 가능성도 주목

검은사막 PC 중국도 중국의 퍼블리싱 파트너가 적극적으로 판호 획득을 준비 중인 바, 빠 르면 연내 판호 획득 가능성도 충분하다고 판단한다. 중국시장에서 MMORPG의 히트강도는 PC가 모바일의 4/1 – 1/5 수준으로 추산된다. 검사 PC가 판호만 획득되면 꽤 의미 있는 수준의 히트가 가능하다는 얘기이다. 여기에다 검사 PC의 동사 RS 비율은 총액매출의 30% 중반으로서 모바일보다 10%P 높다. 즉, 검사 PC 중국은 판호만 획득되면 검사 모바일 대비 상당한 수준의 실적 기여가 가능하다. 그리고 신규 Project 기대신작 3인방의 경우 붉은사막은 2022년, 도깨비는 2023년, Plan 8는 2024년 론칭 예정인데 모두 각 연도의 하반기에 론칭될 가능성이 크다고 판단한다.