삼성생명 목표 주가 102천원 전망 단기보다 장기적인 관점이 더 좋다 현 주가는 지나친 저평가

삼성생명 목표 주가 전망

업종 특성상 손보사에 비해 CSM 소급 여력이 다소 제한적이고 전환시점 CSM에 큰 영향을 미치는 보장성 신계약 흐름이 상대적으로 부진하기 때문에 생보사의 이익증가 모멘텀이 상대 열위에 있음은 일부 사실이다. 하지만 IFRS17이 투자자에게 갖는 의미는 전환시점에 이익증가하는 것도 있지만 손익인식이 평탄화되며 경상이익에 대한 예측 가능성이 높아진다는 것도 중요한 부분이며, 이러한 관점에서 삼성생명이 상대 우위에 있을 것으로 예상되며 목표주가 102,000원 투자의견 BUY 유지한다. -하나투자금융 애널리스트 이홍재

 

3분기 추정 손익 2,851억원

3분기 지배주주순이익은 2,851억원으로 전년 대비 -9.9% 감소하고, 전분기 대비는 +272.4% 개선되며 컨센서스를 상회할 전망이다. 절대적으로는 평이한 실적으로 전년 동기 높은 사차익 기저와 변액보증손익 축소에 따라 전년 대비 둔화될 전망이고, 전분기 충당부채 반영에 따른 낮은 기저 영향으로 전분기 대비는 높은 이익 증가율을 예상한다.

 

삼성생명 현 주가 지나친 저평가

타 상장 생보사 대비 압도적으로 큰 시가총액, 금리 상승으로 불확실성이 해소되는 구간에서 베타가 낮은 점, 단기 실적 모멘텀이 약하다는 점에서 단기간 내 동사의 주가 상승폭이 클 것으로 예상되지는 않지만, IFRS17 도입 이후를 감안했을 때 P/B 0.3x, P/E 8x 수준의 주가는 지나친 저평가라고 판단한다.

 

2023년 IFRS17 도입시 그동안 생명보험사의 손익에 부담으로 작용되었던 이차 역마진은 해소되며 이익은 증가할 전망인데, 거기에 삼성전자를 포함한 안정적인 계열사 배당까지 있어 생명보험업종 내에서 이익 증가 폭이 돋보일 것으로 예상된다.  또한, 동사는 자기자본 규모가 압도적이라는 점과 더불어서 장기 금리가 연초 대비 약 +50bp 가량 상승했고, 완화적인 LTFR과 공정가치법 적용 허용 등을 감안했을 때 시장의 우려였던 대규모 자기자본 감소 가능성은 크게 축소되었다.