SK하이닉스 목표 주가 전망
21-22년 추정치 반영해 22F BPS 103,474원에 P/B 배수의 전고점인 1.6배 적용, 배수 상향 조건으로 21년 3분기 Server DRAM 가격의 현 시장기대치 초과 여부로 판단하며 투자의견 BUY, 목표주가 165,000원 유지한다. -미래에셋증권 애널리스트 김영건
영업이익 시장 기대치 소폭 상회 예상
1Q21 영업이익 1.40조원 예상으로 시장 기대치 소폭 상회, DRAM: PC 및 Server 수요 강세로 B/G 가이던스 초과한 +2.5 추정, NAND: PC 수요 강세로 B/G 가이던스 초과한 +12.0% 추정하며 원인으로 데스크탑보다 SSD 탑재율이 높은 노트북 위주로 PC 수요가 증가한 효과, 현재 수요의 구조상 유리한 응용별 Mix와 재고 운용 전략으로 양호한 가격 조건이 예상된다.
하반기 수요 강세 지속할 요인 충분
하반기 Intel의 Ice Lake 보급 확대에 따른 Server 교체 주기 자극 가능성 기대 -> DRAM 탑재 채널 수 확장 및 SSD PCle5 지원에 따른 수요 촉진, 5G 침투율 증가에 따른 Mobilie향 메모리 탑재량 증가가 하반기 수용 견인 예상 -> 특히, 안드로이드 스마트폰의 경우 5G 모델의 DRAM 탑재량 증가 효과 뚜렷할 것으로 전망된다.
Hyperscaler의 Capex 투입 규모는 2분기 고점에 도달할 것으로 전망 -> 하반기 Mobilie향 수요의 강도에 따라 Server향 메모리 가격 강세 지속 여부 판가름, 3Q21 iPhone 신모델의 NAND 최소 탑재 용량 증가 가능성 기대 -> 하반기 NAND 수요 강세 유지 가능성 및 원가절감까지 동반될 경우 BEP 달성이 예상된다.
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