삼성생명 목표 주가 10만 7천원 전망 시장 컨센서스 상회와 저평가 상태

삼성생명 목표 주가 전망

4Q20 지배주주 순이익은 2,707억원으로 컨센서스 48% 상회했으며 2021년은 이차역마진 5bp 확대, 위험손해율 1%p 상승, 변액보증 손익감소를 가정해도 삼성전자 특별배당 수익으로 세전이익 5,500억원 증가가 예상된다. 사업치개선 5.5조원과 삼성전자 지분가치 16.2억원 증가를 반영하지 못한 현 주가는 저평가 상태로 판단하며 목표주가 107,000원 투자의견 BUY 유지한다. -케이프투자증권 애널리스트 김도하

 

삼성생명 목표 주가 전망

지배주주 순이익으로 실적 호조

삼성생명의 4Q20 지배주주 순이익은 2,707억원으로 당사 추정치를 61%, 시장 전망치를 48% 상회하는 서프라이즈를 시현했다. 4Q20 위험보험료는 3.5% YoY 증가해 4개 분기 연속 증가율 상승을 지속했으며 이에 사고보험금 감소가 동반되면서 위험손해율은 76.9%로 최근 12개 분기 중 최저치를 기록해 결과적으로 4Q20 사차익은 2,500원으로 56% YoY 증가, 연간 사차익은 코로나로 인한 의료이용 감소로 45% YoY 증가했다.

 

삼성생명 주식 목표 주가 전망

2021년 이차익 3,000억원 증가 예상

본질 실적 추정을 위해 시장 환경영향을 민감하게 받는 변액보증 손익을 제외하면 삼성생명의 2020년 세전이익은 3.8% YoY 감소, 2021년은 이차역마진 5bp 확대와 위험손해율 1%p 상승을 가정하면 경상 세전이익 5% YoY 감소로 추정된다. 여기에 변액보증 손익 감소분 1,500억원과 삼성전자 특별배당 8,000억원을 더하면 연간 세전이익은 5,500억원 수준 증가 예상된다.

 

삼성생명 주식 목표 주가 전망

2020년 배당성향은 코로나 대응을 위한 상한 제한으로 355.5%에 불과했으나 2021년부터는 회사 목표치인 50%를 상회할 것으로 가정되며 이때 2021년 DPS는 4,450원, 기대 배당수익률은 5.7%로 나타난다. 사업가치 개선 5.6조원과 삼성전자 지분가치(할인율 40% 적용시 16.2조원) 증가를 반영하지 못한 현 주가를 저평가 상태로 판단한다.