효성화학 목표 주가 33만원 전망 반도체 및 디스플레이 업황 개선

효성화학 목표 주가 전망

작년 2분기 이후 삼불화질소(NF3) 업황이 호조세를 이어가고 있다. 작년 경쟁사의 화재 등이 발생하였고, 반도체/디스플레이 업황 개선으로 수요가 견고한 흐름으로 전환되어 목표주가 330,000원 투자의견 BUY 유지한다. -키움증권 애널리스트 이동욱-

 

세계 2위 시장 점유율 효성화학 주식 목표 주가

NF3 생산능력은 4,550톤으로 SK머티리얼즈에 이어 세계 2위 시장 점유율을 기록하고 있으며 NF3 수익성은 국내 경쟁사 대비 아직은 열위인 상황이나 부산물을 활용한 F2N2 가스 판매 개시 및 고객사 확보에 따른 가동률 개선 등으로 '19년 이후 마진율 갭이 급격히 축소되고 있다. NF3 사업부는 현재 시장 내에 알려져 있는 NF3 제조공법을 모두 보유하고 있고 자체적인 플랜트 설계 및 건설 기술을 확보하고 있으며 이를 통하여 생산 노하우/공정 개선을 실시하고 있어 최근 제조원가도 절감되고 있다.

 

효성화학 목표 주가 전망

NF3 시가총액 57% 가치 평가

효성화학 NF3 가치가 현재 시가총액에 전혀 반영되지 않은 상황이다. 효성화학 NF3 영업가치를 3,315억원(배수 경쟁사 대비 30% 할인)으로 현재 시가총액의 57%로 평가하고 있다. 또한 SK머티리얼즈의 NF3 천톤당 시가총액(1,112억원)을 30% 할인하여도 유사한 가치가 산출된다.

 

효성화학 주식 목표 주가

올해 하반기 베트남 프로젝트 완공

처음 지어보는 Cavern의 정상 가동에 대한 추적이 필요해 보이지만 하절기 LPG 가격하락으로 인한 PP 스프레드 개선 및 베트남 PP/PDH 가동에 따른 물량 측면의 증가효과가 올해 3분기부터 연결 실적에 본격적으로 반영될 것으로 보인다. 또한 Cavern 설치로 LPG 트레이딩이 실적에 추가될 전망이고 PDH 통합으로 인한 프로필렌 정제마진 획득과 에틸렌, 수소 등 부산물 생산도 프로젝트 수익성 개선에 긍적적인 요인으로 작용할 것으로 예상된다. 참조로 효성화학의 현재 시가총액은 5,845억원이며 베트남 프로젝트에는 약 1,4조원의 Capex가 투입된다.