카카오 주가 전망 120,000원 목표주가 톡비즈 부문과 블록체인 사업 성장 모멘텀 작용

카카오 목표 주가 전망

2022년 톡비즈 부문 성장에 대한 기대감 여전히 유효하며, 게임/스토리부문을 중심으로 한 컨텐츠의 신작 출시와 글로벌 진출, 그라운드X와 크러스트를 중심으로 한 블록체인 사업 성장성이 모멘텀으로 작용할 것으로 기대되며 투자의견 Buy 목표주가 120,000원 유지한다. -교보증권 애널리스트 김동우

 

1Q22 Preview: 매출 & 영업이익 컨센서스 하회 예상

카카오 1Q22 매출은 1조 6,760억원(YoY +33.2%), 영업이익은 1,377억원(YoY -12.6%) 수준을 기록할 전망. 매출액 컨센서스(1조 7,479억원)과 영업이익 컨센서스(1,632억원)에 각각 4.1%, 15.6%에 미달할 것으로 예상. 톡비즈 중 광고형 매출은 비수기 및 오미크론 강화 영향으로 2,513억원(QoQ -5.0%, YoY +32.7%)에 그친 것으로 추정. 톡스토어 등 커너스 거래액은 계절성 영향 받았으나, 생일 등 영향으로 계절성 영향이 덜하고 설날 등 신년이벤트가 포함된 선물하기 거래액 유지되며 거래형 매출은 2,114억원(QoQ +0.5%, YoY +21.9%) 기록이 예상된다.

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전분기 QoQ +56.7% 고성장한 플랫폼 기타 부문은 일부 일회성 매출 정상화로 QoQ -16% 감소 추정. 컨텐츠 중 게임 매출은 오딘 안정화 지속으로 2,278억원(QoQ -17.7%, YoY +74.8%)에 그쳤을 것으로 예상되나 스토리 부문은 글로벌 성장지속되며 2,326억원 (QoQ +10.1%, YoY +33.2%) 기록이 기대된다.

 

1Q22 영업비용은 1조 5383억원으로 컨센서스(1조 5847억원) 하회하나, 탑라인 성장 둔화 영향으로 영업이익은 컨센서스 하회, OPM은 8.2% 기록 예상. 임직원 연봉인상과 전년도 카카오게임즈를 통한 라이온하트스튜디오, 세나테크놀로지 인수와 카카오엔터테인먼트를 통한 타파스, 래디시 인수에 따른 임직원 수 증가로 인건비 YoY +32.5% 증가 추정. 일회성 상여금 제거 효과로 QoQ로는 -24.3% 완화 예상. 매출연동비와 마케팅비용은 매출 대비 각각 39%, 7% 기록 추정한다.