네이버 주가 전망 440,000원 목표주가 국내 시장 지배력 확대 및 신사업 부문 매출 고성장 유지

네이버 목표 주가 전망

SOTP Valution 상 target EV/GMV 기준으로 삼은 쿠팡 주가 하락에 따른 커머스 부문 가치 하향에도 불구, 투자의견 Buy와 목표주가 440,000원 유지한다. 이유는 1) 3월 18일 네이버 사내 간담회를 통해 네이버 파이낸셜 IPO를 추진하지 않겠다고 밝혀 할인 요인 제거 2) 국내 커머스 시장 성장 둔화에도 국내 시장 지배력 확대와 브랜드스토어, 라이브커머스, 장보기 등 시장 성장 상회 요인 충분하며 3) 웹툰, 제페토 등 신사업 부문에서의 매출 고성장 유지되고 있기 때문이다. -교보증권 애널리스트 김동우

 

1Q22 Preview: 영업이익 컨센서스 하회 예상

네이버 NAVER 1Q22 매출은 1조 8,711억원(YoY +24.8%), 영업이익은 3,177억원(YoY +10.0%) 수준을 기록할 전망. 컨센서스는 매출액 1조 8,879억원, 영업이익 3,517억원 수준이다.

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서치플랫폼은 비수기 영향 & 전년 동기 높은 기저 효과로 매출 성장 다소 둔화되나, 빅브랜드 프리미엄 DA 채택 증가 & 지면 확대로 상반기까지 디스플레이 광고 성장 20% 이상 유지 예상. 커머스 역시 성장 둔화 및 CJ 택배 파업 영향으로 매출 성장 YoY +26.2%에 그치고 핀테크는 +37.1% 전망. 컨텐츠는 웹툰, 스노우 성장으로 +69% 성장 전망하나 클라
우드는 비수기 영향으로 +19.8%에 그칠 것으로 예상된다.

 

1Q22 영업비용은 1조 5535억원으로 컨센서스인 1조 5362억원을 소폭 상회, 1분기 OPM은 17% 수준 기록 예상. 인건비 등 포괄하는 개발운영비는 올해 급여 인상 반영하여 YoY +20.7% 증가 전망되며, 마케팅비는 웹툰 글로벌 마케팅 강화, 페이포인트 지급 지속 영향으로 +34.6% 증가 예상. 마케팅 비용 효율적 집행으로 영업이익률 상반기 대비 상향 기대. 연간 OPM 18.4% 수준 전망. 특히 컨텐츠 매출 성장은 연간 +53.5% 기대한다.

 

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