에스엘 목표 주가 2만 8천원 전망 LED 램프 매출 증가 '21년에도 지속

에스엘 목표 주가 전망

연초 이후 주가 상승에도 불구하고, 글로벌 램프 경쟁사들의 21년 FWD PER가 10-15배 수준임을 감안하면 에스엘의 주가는 여전히 저평가 구간이며 투자의견 BUY 목표주가 28,000원 유지한다. -DB금융투자 애널리스트 김평모

 

'21년 LED 비중 확대 에스엘 목표 주가 전망

'20년 하반기 에스엘의 실적 개선을 이끌었던 국내외 고객사들의 물량 증가는 '21년에도 계속될 전망이다. 우선 기아차 쏘렌토와 GMC Terrain의 생산이 '21년에는 본격화될 예정이다. 하반기에는 현대차 싼타쿠르즈(가칭)와 GMC Seirra 등 픽업 트럭 생산 역시 시작된다. 그동안 GM향 램프가 대부분 판매가 부진한 승용 부문에 집중되어 있어 테네시 법인이 고전했지만 '21년에는 GM SUV 및 픽업트럭 납품을 통해 점진적인 개선이 예상된다.

 

에스엘 주식 목표 주가 전망

'21년에 공급을 앞둔 차량들이 대부분 판매량과 ASP가 높은 SUV 및 픽업트럭이라는 점 역시 고무적이다. 주요 차종들의 F/L 및 신차 등을 통해 LED 램프 적용 차종의 확대는 '20년 대비 더욱 확대될 것으로 예상된다. 현대/기아차의 D세그먼트 이상의 신차들에는 LED 램프가 적용되고 있기 때문이다. 이에 따라 에스엘의 LED 램프 매출비중은 '21년 35%까지 증가할 것으로 전망된다.

 

에스엘 주식 목표 주가 전망

'21년 수익성 회복 본격화

'20년 1분기부터 3분기까지 에스엘의 품질 보증 비용은 약 100억원 정도 환입되어 전사 수익성 향상에 기여했다. '21년에는 품질 비용 환입을 감안하지 않더라도 물량 및 ASP 증가 효과로 램프부문의 영업이익률은 약 6% 수준까지 회복될 것으로 예상한다. 램프부문의 수익성 개선을 감안해 1년 매출 및 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 13%, 99% 상향한다.