LG유플러스 주식 목표 주가 1만 8천원 무선서비스 수익 양호

LG유플러스 주식 목표 주가 1만 8천원

무선서비스 수익 양호 LG유플러스 주식 목표 주가

LG유플러스 주식 목표 주가

'20년과 '21년 영업이익 전망치를 각각 1.9%, 2.9% 하향 조정하지만 그 폭이 크지 않아 목표주가 18,000원을 유지한다. 20E P/E 6.2배, 21E 7.9배로 저평가는 물론이고, 배당 증가 검토도 단기적 이슈가 아니다. 성장하는 이익에 비례해 지속적인 DPS 증가가 예상된다. LG유플러스의 실적 또한 '21년에도 탑라인 및 영업이익 모두 성장이 예상된다.

 

영업이익 소폭 하회 LG유플러스 주식 목표 주가

'20년 4분기 매출액 34,071억원, 영업이익 1,917억원으로 영업이익 기준 시장 예상치를 소폭 하회할 것으로 전망된다. 무선서비스 수익은 +7.2%yoy로 양호하겠으나 영업이익 부진한 주 이유는 가입자 수요 성장에 따른 판매 수수료 증가, 연말 재고 단말 처리 비용 증가가 전망이 되기 때문이다. 그러나 가입자 성장에 따른 마케팅 비용 증가는 긍정적으로 해석해 볼만하다.

 

일시적 마케팅비용 증가

10-11월 5G 가입자 순증이 37만명으로 '20년 3분기의 38만명과 비슷한 수준이고, 12월을 보수적으로 가정해도 '20년 4분기에도 최소 55만명의 순증가입자가 예상된다. 고ARPU 고객 유치에 따르는 획득비에 11-12월 계절적 비용이 더해져 일시적으로 마케팅비용이 증가한 것으로 추정된다.

 

ARPU(가입자당 평균매출) 상승 기대

'19년 상반기와 같이 타사 고객 유치를 위한 경쟁 과열에 따른 비용 증가가 아니다. 3사의 경쟁 지표인 번호 이동자수가 4Q20 -7.6%qoq, -9.9%yoy로 최저치를 기록했기 때문이다. '20년이 가입자의 양적 성장이었다면 '21년에는 최근 다양한 요금제 출시로 질적 성장을 통한 ARPU 상승이 기대된다. '21년 매출액 14.1조원, 영업이익 1.0조원이 예상된다.