미중 갈등 DRAM 파운드리 수혜 주목

미중 갈등 환경에서 삼성전자는 DRAM이나 파운드리 사업에서 얼마나 수혜를 볼 수 있을까에 달려 있다. 대만의 반도체 기업의 경우 중국 반도체 기업이 내어준 자리를 채우고 있으며 주가는 이를 반영해 최근 12개월 기준 수익률은 TSMC +76%, UMC +204%, MEDITEK +95%이다. 반도체 제조의 주도권이 미중 갈등 영향으로 대만과 한국으로 쏠리고 있다는 점에 주목하며 목표주가 1,110,000원 투자의견 BUY 유지한다. -하나금융투자 애널리스트 김경민, 김록호, 김연수-

 

반도체 부문의 영업이익이 3분기에 5조원대 중반 수준이었는데, 4분기에 4조원을 하회한 것으로 추정된다. 놀라운 점은 잠정 실적 발표 이후 이처럼 부진한 반도체 부문 이익이 시장에 알려졌음에도 불구하고 삼성전자 주가가 전일 대비 +7.1% 상승한 88,800원으로 마감했다는 점이다. 주가상승의 견인차는 외국인 순매수(6,027억원), 경쟁사 TSMC의 최고가 경신, 파운드리 선단공정 시장의 과점 기대감으로 판단된다.

 

삼성전자의 4분기 잠정매출은 61조원, 영업이익은 9조원이다. 하나금융투자 추정치 및 컨센서스 대비 하회했다. 원화 강세 흐름, 신규 반도체 생산라인 비용 반영, DRAM과 NAND 제품가격 하락, 스마트폰 판매 둔화, 유럽지역 TV판매 부진 때문이다. 주요 사업부에서 디스플레이만 3분기 대비 증익인 것으로 추정한다.

 

사업부별 영업이익 추정치는 반도체 3.9조원, 디스플레이 1.8조원, CE 0.8조원, IM 2.3조원, Harmam 0.2조원이다. 다음 분기(1분기) 영업이익은 4분기 대비 감소한 8조원대로 전망된다. 디스플레이 및 CE 부문의 비수기이기 때문이다. '21년 삼성전자 영업이익에 대한 하나금융투자 추정치는 43조원으로 컨센서스(46조원) 대비 낮다. 추정치를 상향 조정하지 않아도 될 것으로 판단된다.